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陳民:基于大數據投資決策的方法(下)

PPP服務平臺 1018 2019年10月09日
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由中國投資協會主辦、上海城建投資發展有限公司承辦的“2019年政府和社會資本合作(PPP)年會” 9月7日在上海隆重召開。本次年會的主題為“立足規范 創新踐約——共謀PPP高質量發展”。PPP服務平臺作為官方網站,對年會進行全程報道。第一個圓桌論壇的主題為“PPP項目投資決策及投后管理”,由北京榮邦瑞明投資管理有限責任公司總經理陳民做引導發言,題目為《基于大數據投資決策的方法》,本文為陳總發言的下半部分,上半部分點擊:陳民:基于大數據投資決策的方法(上)

北京榮邦瑞明投資管理有限責任公司總經理 陳民

基于這些變化我們大數據平臺也在幫助企業探討新的決策支持的體系方法,我們跟企業建立了一個EP矩陣的評估方法。

在坐標系里面我們大概分了四個象限,在右上角叫肘子型項目,也就是項目所在的城市發展潛力很好,實力比較高,項目條件也比較理想。

第二種叫雞肋型項目,這類項目所在的城市發展水平比較好,但是項目條件政府給的比較苛刻。

第三種叫羊蝎子型項目,這個項目通常城市的發展水平相對比較落后,但是政府為了吸引投資企業,給出了相對比較優厚的合作條件。

最后一類是硬骨頭項目,城市的水平相對比較差,項目的條件也相對比較差。

所以在不同象限的項目中,做投后的評估和戰略分析的時候會制定不同類型的應對策略。在第一個象限里(肘子型)企業主要做標桿項目;雞肋型項目實施的風險比較低,但是利潤率比較薄,所以企業在做精細化管理和成本控制;羊蝎子型項目的企業重點在做所在城市投資環境的管理和監控,防止項目的環境惡化,通過改善投資項目的小環境,使得看起來比較多的利潤真正能夠落地;最后我們說的硬骨頭項目里面,企業要做更多管理精力的分配,或者要提前安排退出機制,引入適當的合作伙伴做項目的管理優化,使得能夠向另外一個象限移動,這是我們現在跟企業做的基本的投資設計。

這種模型我們可以幫助企業做投后評估和優化企業標準的決策。

舉一個例子,其實很多企業在定投資標準的時候,都是按照肘子型象限的標準來定的,要求城市比較好,投資條件也比較高,但是實際上企業能夠接觸到的絕大部分項目,要么是在雞肋型項目象限,要么是在羊蝎子型項目象限,所以投資標準如果跟市場的環境脫節,是很難獲得真正的市場份額,所以回顧的時候,我拿幾個案例做一個探討。

這個案例是一個大型央企的母公司過去幾年獲得的PPP項目。我們可以看到它的項目質量相對來說是比較優良的,絕大部分都位于橫軸以上,而且絕大部分位于第一個象限,這說明了企業的資質和能力都是比較強的。同時我們也可以看到也有個別項目位于第四象限,這個象限位置比較低,那時候PPP市場非常熱,這樣的項目也處于普通認知的戰略型的領域。但在今天看來,企業要重新評估,這樣的項目在發生了三年形勢變化之后,是否是企業值得繼續的項目,如果不值得用什么手段能夠退出項目,平穩的進行過渡,或者引入伙伴,適當的降低風險。

這是另外一家央企的一級子公司投的項目,我們可以看到這個企業的項目分布應該說是比較標準的。在雞肋型的項目里面,項目條件差一點,如果城市等級相對比較低,投資條件就會很高,所以這就代表了這個企業能夠相對適應市場的現狀,具有彈性和決策執行率的投資標準,適應了項目的環境和風險的匹配。同時在右上角有一個特殊的點,在這個點,城市等級非常高,項目條件非常好,所以在項目回顧的時候,這個點就成為了企業重點關注的一個對象,當時為什么能夠談出這么好的項目,應該說屬于一個意外事件。

在回顧過去的時候要能判斷是在什么樣的背景之下得到這樣的結果,這些背景在我們長期的投資管理中,是否會持續的存在。當這些背景比如說人脈,政府對項目的緊急程度,項目技術上的特殊要求,資質設置上的特定安排等等,在長期項目管理上是否還真正存在,如果這些背景消失了,當時談的條件會不會發生變化,這是企業需要做的一項工作。

這是另外一家企業投資上的案例。這個案例很明顯的特點,項目條件都處在相對比較中性的位置上,但是項目分布很分散,既有在非常評級高的城市,也有在特別差的城市的項目,但是項目的基本條件都差不多,有點像線狀的分布,這個分布代表了這個企業的投資標準相對來講比較單一,過于重視項目本身的設計,缺少對投資環境的評價。由于這類企業的投資標準不夠彈性,有很多位于評級比較低的項目,出問題的情況會比較大,他需要盡快的跟政府再談判、項目再評估,來為未來的項目管理打好基礎。

這是我們在新的階段跟投資企業在做投資決策和投資評估的一些新的探索,應該說PPP今年的市場相比較2017、2018年有比較大的下滑,但是我們放在過去的20年乃至30年來看,基礎設施市場化投資的規模今天仍然處在一個比較高的水平上,并且我們認為政策環境形成了我們以專項債為主、PPP為輔的格局,在未來的5到10年之中會是一個比較穩定的狀態。

這個狀態給投資企業未來的決策提供了慢慢趨于穩健的投資環境,市場化的基礎設施投資項目,本質上來講是中國的城鎮化在落地過程中向市場開放的一種投資通道,所以我們的投資項目本質上來講能不能賺錢、能不能獲得好的收益,跟我們未來城鎮化的趨勢有非常密切的關系。

在經過20年的市場化探索之后,與城鎮化相關的不同領域,現在也處在不同的階段,所以基于大數據的判斷和市場市場形勢的分析,我們作出了基本的結論,未來我們的投資企業不但要懂項目,同時還要懂政府、城市,政府是我們直接的合作對象,是投資管理的小環境,而城市是投資管理的大環境,只有管好環境才能有一個穩健投資的基礎。

發布人:PPP服務平臺
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