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李開孟:資本金制度改革的未來政策方向(下)

PPP服務平臺 1736 2019年09月26日
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由中國投資協會主辦、上海城建投資發展有限公司承辦的“2019年政府和社會資本合作(PPP)年會” 9月7日在上海隆重召開。本次年會的主題為“立足規范 創新踐約——共謀PPP高質量發展”。PPP服務平臺作為官方網站,對年會進行全程報道。本文為中國國際工程咨詢公司研究中心主任李開孟先生所做演講實錄的下半部分。上半部分請點擊李開孟:資本金制度改革的未來政策方向(上)

第六個關鍵詞是項目的高質量。現在大家都希望躺在政府的懷抱,對項目本身的質量不關心,只關心這個項目是誰干的、是不是政府兜底、是不是央企來做。不能這樣干,要通過資本金制度的改革強化可行性研究,提高項目質量,讓這個項目是一個好項目。不是說項目前期工程建設好就是好項目,能夠提供高質量的公共服務,老百姓愿意買單,這樣的項目才是好項目。所以,下一步的資本金制度改革應該換換思路和方向。

第七個關鍵詞SPV。PPP融資的基本特點不應該是政府背書的融資,也不應該是央企融資、國企融資,它是基于項目未來的現金流所進行的融資,這種融資核心的載體是SPV。SPV應該承擔未來這個項目高質量運作、提供高質量公共服務的責任。由于這個項目是高質量運行的,使得項目資產是高質量的資產,高質量的資產使得這個項目能夠具備融資的能力。

但是現在國家出臺的各種各樣關于PPP的政策文件里面,我們還沒有看到一個文件提出如何構建一個高質量的SPV。SPV不行,其他都不行。SPV的高質量并不是強調SPV具備建設能力、施工能力,完全通過SPV委托專業的施工單位施工,也不是說SPV必須具備運營能力。高質量SPV的核心是具備一個完整的治理機構,能夠整合各種專業資源,讓專業的人做專業的事。因為這個SPV很厲害,所以銀行、出資人跟SPV打交道就放心。

所以通過SPV來整合各種專業資源,推動高質量的融資,提升項目的可融資性。

第八,我們強調要推動有限追索。有限追索的概念在我們國家引進了很多年了,但是真正落地很難。當然,現在有一些已經落地了,他就是靠這個項目未來的現金流來進行追索的。而我們現在的PPP項目融資,還是強調政府的背景,強調這個拼爹的時代。這個項目的爹是央企,那么兒子無論怎么不爭氣都無所謂,所以大家都關注財爸央媽。但這樣的思路肯定是不對的,應該通過資本金制度改革來讓追索這個概念落地。

第九個關鍵詞是地方政府的責任。現在出現這樣一種情況,各種各樣的文件強調政府最好別沾項目融資責任,這是不對的。基礎設施項目提供的是公共服務,提供公共服務的責任方是地方政府,地方政府對提供公共服務天生的責任,就決定了地方政府具有融資的責任。在項目融資的情況下,政府對項目出支持函、擔保,靠自己的信用進行負債,這是理所應當的。從信用評級的理論上,政府的信用是最高的,首先是中央政府的信用,然后是地方政府,下面才是各個企業的信用。政府融資是最便宜的,而且大家對政府是信任的。

所以政府應該發揮融資主導的作用,這個現在要突破還是很難,目前很多政策文件都是應該調整的。

第十個關鍵詞是怎么創新。資本金制度改革必須堅持市場化的方向,項目的資本金比例由市場說了算,而不是政府說了算。市場中誰說了算?是市場中的交易各方共同商量,由他們來確定,政府不要背書,同時政府也沒有責任來甄別某一項資金是資本金還是負債,不要干這種事。要鼓勵市場主體進行融資方式的創新,但是融資方式創新的風險應由市場主體來承擔,而不是政府來承擔。所以要劃清政府和市場作用的邊界,通過資本金制度改革,推動中國的PPP健康發展,以及推動中國基礎設施高質量的發展。

同時由于銀行承擔了這些風險和責任,通過專業化的經營它也要獲得與風險對等的收益。金融業要深化改革,不是讓金融業、資本市場來挖空實體經濟,制造一波又一波的不良貸款,然后債轉股消化這些不良資產,不能再這樣循環往復了。我的分享就到這里,謝謝大家。

發布人:PPP服務平臺
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